多重利空施压美元失守97关口 日线八连阳或终结

发布时间: 2019-02-13 03:58:28 来源: 汇通网 栏目: 财经新闻 点击:

周二(2月12日)纽市盘中,美元指数走低,一度跌0.43%,刷新日内低点至96.647,八连阳或终结。花旗银行分析师预计...

周二(2月12日)纽市盘中,美元指数走低,一度跌0.43%,刷新日内低点至96.647,八连阳或终结。花旗银行分析师预计,美元将在6-12个月内贬值3%-4%。随着特朗普的财政刺激措施对经济活动的影响逐渐减弱,长期收益率可能已经见顶,美国现货收益率曲线将继续趋平,这可能会削弱美元,中期来看,随着收益率息差下降,美元贬值可能会继续。

花旗银行预测,随着美国对美元的积极影响减弱,其它地区的政策可能会支持其它货币。花旗银行的观点预测显示,未来3个月,美元兑G10货币汇率将持平,6-12个月内将下跌3-4%左右。积极的因素有,在市场严重避险的情况下,美元可能恢复其避险地位,这可能支撑美元。

政策刺激效果消退

减税对经济的影响通过多个渠道显现,其刺激效应可能在逐渐减弱。2018年一季度企业税前利润同比增速4%,而税后利润同比增速高达16%,显示出税改的效果,截至到三季度,税后利润增速仍有24%。不过,2018年非住宅固定资产投资环比增速在一季度达到高点后呈下降趋势,同比增速稳定在7%左右,并未随利润的上升而增加。

从分项上来看,设备类投资增速率先回落,这可能与全球经济放缓有关。历史上,设备投资增速与出口订单的关联度较高,表明全球经济对其影响较大。2019年全球经济可能继续放缓,预计设备投资增速将受到一定的抑制。

建筑类投资增速也可能边际下降,这主要是受油价下跌的影响。油价变化对滞后16-24周的钻井平台数影响显著,油价每下跌10%,或降低滞后一个季度的采掘业投资3%,降低滞后两个季度的投资5%。如果2019年WTI油价中枢在50美元左右,预计采掘业投资将拖累GDP增长0.1-0.2个百分点。

油价的调整对美国的影响最值得关注。这是因为许多美国页岩油生产商以高收益债融资,油价下跌容易引发高收益债利差走阔,风险溢价抬升,冲击市场。尤其是当WTI油价跌到50美元以下时,这一现象更加明显,这是因为45-50美元是众多页岩油生产商的盈亏平衡点。

全球经济放缓拖累外需,影响出口

全球经济放缓带来的经济下行风险。2019年中国经济增长将继续下行,全年GDP增速或下降至6.3%,走势前高后低。欧元区方面,法国“黄马甲”运动,英国脱欧等问题仍未得到解决,预计短期内经济难以大幅改善。

因此不排除全球经济会进一步下探,同时波及美国。

德国出口同比作为衡量全球需求的指标,次贷危机后,全球共经历过三轮经济放缓。第一轮发生在2011-2012年,当时中国“四万亿”政策刺激退坡,叠加欧债危机爆发,波及美国。第二轮发生在2014-2015年,当时布伦特油价从100多美元下跌至30美元,导致全球通缩。第三轮发生在2018年至今,特朗普政府采取贸易保护主义,令全球贸易增长承压。

美联储加息放缓

美联储加息显耐心,从2015年12月至今,美联储共加息9次(2015年1次,2016年1次,2017年3次,2018年4次),与此同时于2017年10月开始缩表。然而,在全球经济放缓,资产价格剧烈调整的背景下,美联储正在调整加息的节奏。近期油价下跌缓解通胀压力,也给了美联储放缓加息的理由。预计2019年一季度联储将暂停加息,二季度后择机重启。

缩表或不会立即停止,但路径存在调整的可能。这次加息周期的一个不同点是,在加息的同时伴随着缩减资产负债表。美联储主席鲍威尔在1月4日表示,如果必要,不排除调整缩表政策。根据美联储1月议息会议的表述,未来资产负债表的规模可能比之前预期的更大,这或意味着缩表可能比预期的时间更早结束。预计美联储将在接下来的议息会议上提供更多这方面的信息和指引。

缩表对广义货币增速确有影响。从美国M2增速的分解来看,缩表确实拖累了广义货币的增长。不过这一拖累被持续扩张的私人部门信用部分抵消,使得M2增速仍然在4%左右。往前看,我们需要密切关注货币数量的变化。如果私人部门信用扩张放缓,导致M2增速进一步下滑,不排除美联储会对缩表政策进行调整。

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