中信证券:11月市场不悲观也不过度乐观 把握两大原则

发布时间: 2018-11-05 09:15:41 来源: 新浪财经-自媒体综合 栏目: 股市新闻 点击:

‘信·策略’106期丨十一月策略:与时间赛跑中信证券[股评]十月,我们认为在外围风险事件冲击、国内经济有韧性且政策积极信...

‘信·策略’106期丨十一月策略:与时间赛跑

中信证券

十月,我们认为在外围风险事件冲击、国内经济有韧性且政策积极信号增多背景下,市场将在错综复杂中砥砺前行。

进入十一月,随着政策从此前的“觉醒”到逐步转向积极,再到上周最高层喊话,政策预期高涨。后续政策对经济和市场影响关键在落实,将在三个维度上与时间赛跑。

短期1-2个月,政策需在纾解股权质押、稳定汇率方面与时间赛跑,以避免不利循环,稳定情绪;中期3-6个月,政策需在流动性和宽信用方面发力,以促进流动性底到市场底的早日到来;中长期1年内,政策需在稳增长、促转型方面与时间赛跑,以实现经济真正走好。

就十一月市场,综合近期国内外事件以及政策短中长期演进,我们对十一月市场不悲观,但也不过度乐观。策略上,建议短期交易者把握交易性机会,与时间赛跑;建议中长期投资分批建仓,与时间为伍。

—研大势—

丨短期内,政策需在纾解股权质押、稳定汇率方面与时间赛跑,稳定市场情绪。

随着市场在10月份跌破前期低点,股权质押风险陡增。同时,人民币汇率也快速向“7”的心理关口逼近。在此背景下,政策需要在稳股市和汇率方面精准发力,否则股市和汇率的相互影响,可能带来不利循环。

❶ 政策需要在股权质押方面加快发力。

一方面,对于近期低于质押平仓线的股票,如果全部补充至140%的维持担保比例以上,需要资金3386亿元。但从各地成立的纾困基金来看,合计总规模1000亿元,首期资金则远低于这一数目。

另一方面,后面2个月内还有2000多亿的股权质押平仓到期。因此,纾困资金需要进一步加快进度。

❷ 政策需要在稳汇率方面争取时间。

近期,人民币汇率大幅贬值,一度达到6.97的高点,逼近“7”的心理关口。汇率一旦破七,可能带来恐慌,并进一步形成对股市的冲击。

因此,短期必须守住“7”的关口,实现利率和汇率的平衡。

丨中期内,政策需在宽信用方面与时间赛跑,促进流动性底到市场底的早日到来。

通过对历史数据进行分析,从流动性底到市场底,通常存在3-6个月的时滞。因此,市场企稳的前提在于流动性见底。因此,必须加大力气,促进流动性底、继而促进市场底的早日到来。

❶ 必须尽快疏通货币政策传导机制,促进社会融资反弹。

目前,社会融资中,影子银行不断收缩,稳社融关键在表内信用扩张。但是,经济下行背景下,银行风险整体下行,对中小企业的融资的“惜贷”情绪浓厚。

为此,必须加大引导,提高银行对中小企业的融资支持。

11月1日的民营企业座谈会,明确提出把银行业绩考核同支持民营经济发展挂钩,对民营经济的流动性支持必须尽快落地。

❷ 必须尽快解决处理好化解地方隐性债务问题。

当前,稳定基建投资需要加快地方融资。目前化解地方隐性债务问题仍在持续,这将在政策上形成矛盾,必须尽快解决,稳定基建投资,实现宽货币到宽信用到宽财政的传导。

丨中长期内,政策需在稳增长、促转型方面与时间赛跑,以实现经济真正走好。

从中长期看,经济向好是市场真正走好的基础。因此,必须尽快激发市场活力,加快经济转型,提高增长质量,促进经济真正走好。

❶ 必须尽快激发民营经济活力。

10月31号的政治局会议和11月1日的民营经济座谈会,高度肯定了民营经济的重要地位,充分揭示了民营发展存在的实际困难,承认了去杠杆政策造成民企融资难、“营改增”带来民企税负增加、社保征缴改革带来预期紧缩效应等实际问题,并提出了支持民营经济发展六个方面的措施。

未来,这些政策必须加快落地。

❷ 减税降费、促进消费的政策必须尽快发力。

消费是未来经济增长的重要动力。必须尽快推进个税综合抵扣措施落地,加快推进促进消费体制机制改革一系列政策,促进消费潜力释放。

同时,制造业投资是中长期经济周期的重要驱动,必须尽快落地增值税大规模减税,刺激制造业投资继续回升。

❸ 一系列改革措施必须加快落地。

改革是中国经济突破瓶颈、提高增长潜力的关键。此次政治局会议释放了加大改革开放的重要信号,未来需要促进改革实质落地,提高改革效率。

❹拓展贸易同盟,应对中美新格局。

上周四中美两国元首通话,就贸易问题进行讨论,并透露两人将在月底阿根廷举行的G20峰会上共进晚餐。

同时,特朗普表示“美国和中国将就当前的贸易争端达成协议”。这表明中美贸易争端可能出现一定转机。

但是,中美贸易摩擦不断升级,本质是大国博弈的体现,具有长期性和复杂性。未来,需要加快拓展贸易圈,加快“一带一路”建设,应对中美新格局。

—聊配置—

丨对市场不悲观也不过度乐观,配置策略把握两大原则。

随着最高层喊话,释放稳增长、加大改革力度、支持民营企业、促进资本市场发展强烈信号,市场风险偏好明显提升。

而上周四中美两国元首通话,就贸易问题进行讨论,并透露将在月底G20峰会上会面,表明中美贸易争端可能出现缓和迹象。

同时,近期监管政策不断托底市场,如将印花税调整权力交给国务院,进一步鼓励回购、并购重组,放开对于交易的限制,鼓励长期资金入市,本周IPO暂停等,都将对市场形成支撑。

我们对十一月市场不悲观。当然,考虑政策短中长期演进的不确定性,我们对市场也不过度乐观。

策略上,建议把握两个原则:

❶ 建议短期交易者把握交易性机会,与时间赛跑。

主要是前期超跌、现金流良好、受益于股权风险质押解除以及并购/回购等政策鼓励的中小创股票。

❷ 建议中长期投资者分批建仓,与时间为伍。

从中长期看,目前市场已经接近底部区间,但政策底到市场底仍有时滞,建议中长期投资者分批建仓,逐步布局低估值的真成长、真价值龙头,如保险、新能源汽车、高分红股票等。

本文标题: 中信证券:11月市场不悲观也不过度乐观 把握两大原则
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